乳業(yè)重整優(yōu)勝劣汰 伊利、蒙牛等優(yōu)勢(shì)乳企將迎來擴(kuò)張契機(jī)

　　生產(chǎn)許可證的定期更換是乳制品行業(yè)的常態(tài)，但隨著4月2日上午，國(guó)家質(zhì)檢總局對(duì)乳制品企業(yè)生產(chǎn)許可重新審核工作的結(jié)果公布，乳制品行業(yè)再次成為輿論焦點(diǎn)。

　　根據(jù)質(zhì)檢總局的披露，截止3月31日，全國(guó)1176家乳制品企業(yè)中（其中，嬰幼兒配方乳粉企業(yè)145家），有643家企業(yè)通過了生產(chǎn)許可重新審核（其中，嬰幼兒配方乳粉企業(yè)114家），107家企業(yè)停產(chǎn)整改，426家企業(yè)未通過審核。各地質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督部門正在依法注銷未通過審核企業(yè)的乳制品生產(chǎn)許可證，未通過審核和停產(chǎn)整改的企業(yè)一律停止生產(chǎn)乳制品。

　　由于高達(dá)45%的否決率大大高于了業(yè)界此前的預(yù)測(cè)，有分析人士認(rèn)為，此一輪的整改將從奶源規(guī)范、行業(yè)產(chǎn)能釋放等幾方面為龍頭企業(yè)提供契機(jī)。業(yè)界龍頭企業(yè)如伊利、蒙牛等龍頭企業(yè)將會(huì)趁機(jī)擴(kuò)張乳源；也有分析師認(rèn)為，從目前的狀況來看，乳制品生產(chǎn)許可證的頒發(fā)還存在著不確定因素，“4月底或許能更明朗一些”。

　　45%否決率還有可能降低

　　對(duì)于此種結(jié)果，東方艾格分析師陳連芳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱“并不意外�！蓖瑫r(shí)他也認(rèn)為，從目前的情況來看，這并不是最后的結(jié)果，“未來圍繞生產(chǎn)許可證審核還將存在著變數(shù)�！�

　　按照相關(guān)規(guī)定，對(duì)不符合條件的企業(yè)“要責(zé)令停止生產(chǎn)銷售、限期整改；整改不合格的，依法撤銷或吊銷其生產(chǎn)許可證并公告名單；對(duì)撤銷或吊銷生產(chǎn)許可證的企業(yè)，當(dāng)?shù)卣�府要采取吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、收回稅務(wù)發(fā)票、拆除設(shè)備設(shè)施等措施，防止企業(yè)非法開工生產(chǎn)。”

　　“從現(xiàn)在公開的資料來看，最新的《生產(chǎn)許可審查條件》只是從生產(chǎn)各方面進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定。并沒有明確規(guī)定整改企業(yè)的細(xì)則，整改時(shí)間應(yīng)該如何規(guī)定？是否應(yīng)該因廠而異？……這些都是影響未通過審核企業(yè)重新獲得許可證的重要因素。”陳連芳說。

　　無獨(dú)有偶，中銀國(guó)際報(bào)告同樣認(rèn)為，雖然截至3月底，全國(guó)乳制品企業(yè)中有45.3%未能通過生產(chǎn)許可重新審核（含停產(chǎn)整頓），但預(yù)計(jì)最終將有30%左右的企業(yè)會(huì)退出市場(chǎng)。

　　在這場(chǎng)變革中，哪些企業(yè)會(huì)最終受益和受益程度，現(xiàn)在“都還不好量化。”但陳連芳同時(shí)分析認(rèn)為，在行業(yè)的此消彼長(zhǎng)過程中，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將迎來擴(kuò)張契機(jī)。

　　不同地區(qū)淘汰率差異較大

　　除了乳制品生產(chǎn)許可證審核尚存不確定因素以外，陳連芳認(rèn)為，不同區(qū)域的淘汰率也將影響該區(qū)域龍頭乳企在這一輪整合中的受益程度。

　　公開資料顯示，從本次生產(chǎn)許可證重新審核通過的地區(qū)來看，內(nèi)蒙、河北、廣東等省乳業(yè)企業(yè)通過審核的比例最高，高達(dá)70%；安徽、陜西、黑龍江、山東、河南、山東等省次之，大約在50-60%左右；遼寧省通過率最低只有29%。因此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在淘汰率高的遼寧、黑龍江、陜西等省市優(yōu)勢(shì)乳企的受益程度會(huì)更大，這種受益不僅體現(xiàn)在相對(duì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)提升方面，在成本競(jìng)爭(zhēng)緩解、利潤(rùn)率提升方面都有可能成為乳企利潤(rùn)加速向上的催化劑。

　　齊魯證券報(bào)告認(rèn)為，目前，全國(guó)乳業(yè)制品企業(yè)包括嬰幼兒配方奶粉企業(yè)的產(chǎn)能主要集中于黑龍江、內(nèi)蒙古、新疆、河北、山東、陜西、四川等地，前十大乳業(yè)生產(chǎn)大省的淘汰率基本上都在30-40%以上，這將催生乳業(yè)重大投資機(jī)會(huì)來臨。

　　陳連芳認(rèn)為，最終的結(jié)果，是無奶源保證、加工落后的企業(yè)將被淘汰。但是，“對(duì)于中小企業(yè)來說，從事乳制品終端制造的是大多數(shù)，很少有中小型乳企擁有奶源，因?yàn)榍捌谀膛ｐB(yǎng)殖的投入是很大的�！标愡B芳說。

　　未獲許可乳企或轉(zhuǎn)行

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，退出市場(chǎng)的是一部分小企業(yè)和落后產(chǎn)能，“這部分企業(yè)的淘汰出局，可以一定程度上緩解奶源的壓力，從此使優(yōu)秀的企業(yè)產(chǎn)能得到釋放，利潤(rùn)率會(huì)進(jìn)一步提高�！标愡B芳分析，“因此，龍頭企業(yè)的集中度會(huì)更明顯，一線產(chǎn)品的擴(kuò)張速度會(huì)因此加快。”

　　雖然這部分企業(yè)對(duì)乳制品行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)格局影響不大，但由于停產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較大，短期內(nèi)將會(huì)有較為明顯的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，從中長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)也會(huì)有20%-25%的產(chǎn)能會(huì)被轉(zhuǎn)移到其他持續(xù)生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，并對(duì)如伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳業(yè)（2319.HK）、光明乳業(yè)（600597.SH）及其他區(qū)域性品牌乳企構(gòu)成利好。

　　在這些龍頭企業(yè)中，除產(chǎn)能因此受到利好之外，奶源的壓力也一直居高不下，因此，一些掌握奶源的上市乳制品企業(yè)在此輪整改中被寄予厚望。由于掌握原料奶，福成五豐的乳制品業(yè)務(wù)一度被看好。然而，福成五豐的乳制品生產(chǎn)項(xiàng)目在此輪的審核中未獲得生產(chǎn)許可證，但由于該項(xiàng)目在主營(yíng)業(yè)務(wù)中所占份額較小，且現(xiàn)有的生產(chǎn)線是罐裝生產(chǎn)線，“轉(zhuǎn)產(chǎn)其它的項(xiàng)目也很方便�！备３晌遑S董秘宋寶賢在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。

　　“我們的業(yè)績(jī)不會(huì)受大的影響。中國(guó)乳業(yè)不太規(guī)范，加大監(jiān)管對(duì)行業(yè)來說是個(gè)好事�！彼螌氋t說�！敖�(jīng)過這些整頓措施，奶源供應(yīng)缺口有望收窄，有利于緩解奶源收購(gòu)環(huán)節(jié)的惡性競(jìng)爭(zhēng)局面，對(duì)于緩解企業(yè)原料成本壓力有一定幫助，同時(shí)企業(yè)的產(chǎn)能利用率也會(huì)有所提高�！睂�(duì)于此輪整改對(duì)行業(yè)帶來的影響，宋寶賢認(rèn)為，局部地區(qū)奶源價(jià)格或許會(huì)因此受到影響，但“此輪打擊的多是終端，反而可以倒逼原料奶更加規(guī)范化�！�